Pessimismo com juros altos e economia fraca pressiona ações cíclicas

Os índices de ações Small Caps (SMLL), Imobiliário (IMOB) e de Consumo (ICON) tiveram quedas entre 12% e 14% em 2026, indicando maior apreensão dos investidores sobre o futuro da economia brasileira, em contraste com o Ibovespa, que cresceu quase 7% no mesmo período. Segundo gestores de renda variável consultados pela Broadcast, vinculada ao Grupo Estado, o cenário só melhoraria com sinais claros de equilíbrio fiscal e corte de gastos no quarto mandato de Luiz Inácio Lula da Silva (PT).

A prudência nos setores mais afetados pelos juros decorre dos recordes de inadimplência e desaceleração do crédito no país. Além disso, o Comitê de Política Monetária (Copom) do Banco Central interrompeu recentemente o ciclo de cortes da taxa Selic.

Sem indicar novos cortes, o Banco Central sinalizou que a Selic deve permanecer em 13,75% ao ano até que o governo demonstre compromisso fiscal convincente. Atualmente, esta taxa restringe o crescimento econômico, o consumo e o fluxo financeiro das empresas, pressionando as projeções de lucros e provocando queda nas ações.

Eduardo Rahal, analista-chefe da Levante Inside Corp, ressalta que o principal entrave para as empresas é o juro elevado. Para que haja cortes na Selic, é necessária uma clara indicação fiscal, que hoje é a maior preocupação do mercado.

Gabriel Mota, analista de renda variável da Manchester Investimentos, destaca que o ambiente para ações ligadas ao ciclo econômico permanece desafiador. Enquanto perdurar a percepção de dificuldade para redução dos juros pelo Banco Central, os setores cíclicos e de consumo devem permanecer estagnados, também por falta de interesse dos investidores. Ele cita empresas como Magazine Luiza, Renner e Localiza, que foram fortemente impactadas e dependem de melhora fiscal para recuperação consistente.

A taxa Selic alta resulta em financiamentos imobiliários mais caros, enquanto a inadimplência em níveis históricos restringe a oferta de crédito, lembra Rahal. Em 2027, a desaceleração da renda e do mercado de trabalho pode agravar a pressão sobre os setores de consumo.

Isabel Lemos, gestora na Fator Administração de Recursos, alerta que, sem um plano fiscal claro para controlar a dívida em relação ao PIB, os juros futuros tendem a subir ainda mais. Caso o governo não aborde a questão fiscal seriamente, o risco de desaceleração econômica intensa aumenta, o que resultaria em uma acomodação dos juros ainda insuficiente para impulsionar as ações cíclicas.

Ela destaca que uma possível queda de juros neste cenário não necessariamente beneficiaria a Bolsa. Por isso, o governo precisa apresentar um plano fiscal que gere confiança, pois os primeiros meses do mandato são cruciais para evitar uma postura defensiva dos investidores.

Apesar do cenário adverso para ações cíclicas, Gabriel Mota vê oportunidades em empresas de setores mais estáveis, como Itaú Unibanco, cujo valor de mercado está abaixo do esperado, oferecendo uma relação risco-retorno atraente.

Entretanto, a recuperação mais forte do mercado depende das escolhas para a equipe econômica no governo Lula 4, especialmente no Ministério da Fazenda. Segundo Gustavo Bertotti, head de renda variável na Fami Capital, diferente dos mandatos anteriores, o mercado será mais exigente quanto às propostas fiscais e não aceitará medidas superficiais.

A Bolsa brasileira tem desempenho inferior a outros mercados da América Latina, conforme aponta o Bank of America, com investidores estrangeiros revertendo parte das entradas anteriores à eleição. O Ibovespa mantém alta no ano principalmente devido à expressiva valorização das ações da Petrobras, que subiram mais de 50% no período, beneficiadas pelo conflito no Oriente Médio e a alta do petróleo Brent.