Novo ciclo na educação superior com o marco do ensino a distância

Os dados do primeiro trimestre de 2026 mostram que o setor privado de ensino superior no Brasil entrou em um novo estágio após as mudanças regulatórias no ensino a distância (EaD).

A combinação de limitações aos cursos online, o avanço para o ensino híbrido e a busca maior por rentabilidade transformaram a forma de atuação das instituições. Mesmo com as modificações, os balanços demonstram estabilidade na receita, forte geração de caixa e boa adaptação ao novo cenário regulatório.

Especialistas do mercado compartilham essa visão. Em relatório sectorial, o BTG Pactual qualificou o trimestre como um “teste importante” para as empresas frente às mudanças. Conforme Samuel Alves e Maria Resende, os resultados foram “satisfatórios, mas variados”, apoiados por aumentos nos valores médios pagos, melhor composição de cursos e destaque para as áreas premium e Medicina.

Para esses analistas, o desempenho futuro dependerá mais de preço, retenção e qualidade do aluno do que da expansão rápida de matrículas online. O banco observa que o ensino híbrido e presencial compensa parcialmente a desaceleração do EaD tradicional, e Medicina continua sendo o principal motor de crescimento.

Os balanços indicam essa tendência. Empresas como Vitru, Yduqs, Ser Educacional, Ânima e Cruzeiro do Sul relataram redução nas matrículas em EaD tradicional e crescimento das modalidades semipresenciais.

A Ser Educacional teve queda de 72,6% nas matrículas em EaD; a Ânima registrou retração de 42,2% no ensino digital, e a Cruzeiro do Sul diminuiu 28,1% nas captações combinadas de digital e semipresencial. Paralelamente, essas empresas destacam crescimento no presencial e semipresencial, áreas que passaram a concentrar os investimentos após as mudanças do Ministério da Educação.

A Vitru é exemplo de adaptação bem-sucedida. A empresa terminou março com 972,8 mil estudantes, um aumento de 10% em relação ao ano anterior, e lucro líquido ajustado de R$ 91,8 milhões, crescimento de 24,1%.

O Ebitda ajustado subiu 16%, para R$ 235,1 milhões, enquanto a geração de caixa operacional avançou 76,1%. Esses resultados reforçam a avaliação do BTG de que companhias com maior capacidade de execução, geração de caixa e adaptação operam melhor na transição regulatória. Por isso, Vitru é uma das favoritas do banco no setor.

A exceção a essa reestruturação do EaD é a Afya. Com foco em medicina presencial e soluções digitais para médicos, a empresa permanece praticamente imune às mudanças regulatórias. Mantém ocupação total das vagas de medicina, aumentou tíquetes médios e ampliou vagas autorizadas, confirmando que cursos premium e da área de saúde são os mais resistentes no setor.

Outro destaque foi a Cogna, que teve desempenho distinto devido ao crescimento da área de Educação Básica. O Itaú BBA destacou que o resultado da empresa foi liderado por essa operação, impulsionada por receitas do Programa Nacional do Livro Didático (PNLD) acima do previsto.

Os analistas Vinicius Figueiredo, Felipe Amancio e Lucca Marquezini apontam que o trimestre foi o primeiro impacto notável do marco regulatório na Kroton, com queda no EaD compensada por aumento de receita em cursos de maior valor. Para o banco, as perspectivas são “cautelosamente positivas”, sustentadas por boa geração de caixa e melhora do endividamento.

A Cogna também chamou atenção do Bank of America pelo avanço no processo acelerado de autorizações para cursos de enfermagem nos polos de EaD do grupo. Apesar de o curso não ser mais permitido nesta modalidade, as instituições investem para oferecer aulas presenciais de enfermagem nesses polos.

O analista Jayson James destaca que a Cogna ampliou sua vantagem competitiva com a aprovação de 23 novos polos, totalizando 76 unidades autorizadas pelo MEC. Embora o banco mantenha visão cautelosa para impactos regulatórios imediatos, vê nesse movimento um potencial de crescimento a longo prazo, especialmente em segmentos com alta rentabilidade e demanda.

A mudança no setor também é visível na estratégia comercial. Ao invés de focar na expansão rápida da base, as empresas priorizam a rentabilidade. Yduqs, Ânima, Cruzeiro do Sul e Ser Educacional reportaram aumento significativo do valor médio pago, impulsionado pela mudança no portfólio e maior participação de cursos relacionados à saúde. Além disso, inteligência artificial, automação e plataformas digitais ganharam papel central para manter alunos, aumentar eficiência e reduzir custos.

Em resumo, o marco regulatório do EaD promove uma transformação estrutural no ensino superior privado no Brasil. Os modelos fortemente baseados no ensino digital massificado perdem espaço para o ensino híbrido, medicina, cursos premium e foco na eficiência. Segundo o BTG, as empresas melhor posicionadas para este novo ciclo são Vitru, Cogna e Ânima. A avaliação geral de analistas e investidores é que o setor está em processo de adaptação, com balanços fortes, geração sólida de caixa e capacidade para enfrentar as alterações do MEC.